云南白药2024：多项财务指标创新高 战略变革从中药龙头迈向医药健康巨头

作为中药行业龙头，云南白药（000538.SZ）的2024年财报交出了一份兼具“稳”与“进”的答卷。公司全年营收超过400亿元，归母净利润达到47.49亿元，同比大幅提升16.02%，营收、净利均创下历史新高，多项重要财务指标全面优化。

在中药行业整体结构调整、利润下滑的背景下，云南白药营收净利均实现逆势上扬。公司通过重新规划顶层设计、梳理产业结构，战略转型成效初显；通过创新研发及数字化赋能，推动企业精益管理、提质增效，业绩表现再创新高。

战略变革叠加创新和数智化赋能 经营效率全面提升

2024年，医药行业面临结构调整和转型升级。

在行业承压之际，云南白药不仅抵御了市场的寒流，还实现了业绩的逆势增长。在已披露2024年年报及年度预报的中药行业上市公司中，云南白药以47.49亿元的扣非净利润位列行业第一。

从具体财务指标看，公司业绩的增长既表现在速度上，体现在质量上。经营性现金流净额较上年同期增长22.68%，加权平均净资产收益率创近4年最优，销售费用率、管理费用率均有所下降，运营效率和资金使用效率明显提升。云南白药存货周转天数为79.42天，在营业收入超过百亿元的中成药生产上市企业中排名第一。

公司业务结构也得到明显优化。工业收入占营业收入比重提升至36.14%，工业毛利率升至65.93%，核心工业板块的竞争力不断强化，产品盈利能力持续提升。

从云南白药年报中可以看出，上述经营业绩和质效的显著提升，反映的是公司治理水平和管理能力的提升。2024年云南白药发布了《云南白药集团2024—2028战略规划》，在战略目标指引下，公司组织架构持续优化，并通过数智化能力赋能业务有效发展，将人工智能、大数据及云计算等AI技术深度融入种植、加工、研发、生产、营销等各个环节，加速实现数智化转型，不断提升市场、供应链、品牌、营销、电商等中台能力体系建设。同时，公司通过全面预算管理、激励机制创新、经营分析深化，优化了纵向管控能力和横向协同能力，管控效率和运营效益大幅提升。

公司将创新研发作为公司高质量发展的底层支撑，在中药和创新药两方面共同发力，提升科技创新的价值贡献。中药研发方面，做实种质资源研发，成立了种业公司，初步构建了“育繁推一体化”种源研发体系，开展三七、重楼等道地药材育种研究。做强中成药创新，聚焦大品种，系统性推进二次开发工作取得阶段性成效，成为新增长点；全三七片、附杞固本膏等创新中药研发也取得重要进展。创新药方面，用于显像诊断可疑前列腺癌患者的INR101诊断核药、用于治疗转移性去势抵抗前列腺癌患者的INR102治疗核药项目等均取得进展。健康产品方面，口腔护理方面推出抗敏等新品牙膏，洗护防脱方面强化配方机制研究。

通过战略落地、提质增效、创新研发等全方位推进管理提升，公司在规模、结构、质量上实现了协同发展。

新老业务“盾坚”“矛利” 研发布局合理支持短中长期增长

从各业务板块来看，云南白药业务板块经营数据均实现增长，展现出“盾坚”“矛利”双强的发展态势。

公司主系列产品发展势头依然强劲，产品“护城河”稳固。其中药品事业群中，云南白药气雾剂销售收入突破21亿元，同比增长超26%；公司创可贴、白药散剂等一线产品市场份额持续扩大；健康品事业群的云南白药牙膏持续领跑国内全渠道市场份额，为公司贡献了稳定增长的利润来源。

有数据显示，疼痛现已成为继心血管疾病和肿瘤外的第三大健康问题，每年超3亿人受慢性疼痛困扰，并以每年1000万-2000万人的数量在增加，市场潜力巨大。业内认为，公司几大伤痛类核心产品随着国内人口老龄化趋势加深，或出现新一轮增长。

其他条线产品则呈现出快速增长的态势。药品事业群品牌中药产品成长迅速，其中蒲地蓝消炎片销售收入近2亿元，同比大幅增长22%，气血康口服液销售收入同比增长约14%，血塞通胶囊、小儿宝泰康颗粒、参苓健脾胃颗粒产品收入均破亿，使得公司药品板块单品销售过亿产品达10个。健康品事业群，养元青通过差异化技术优势突围，报告期内养元青洗护产品实现销售收入4.22亿元，同比增长30.3%。两大主要工业板块的产品突围，为公司带来新的增长点，进一步巩固了行业地位。

近几年防脱洗护市场发展迅速，依据京东健康、中康科技发布的《2022防脱生发市场消费趋势洞察》，我国脱发人数已经超过2.5亿人，外用生发产品消费规模与消费人数持续增长，养元青作为中药防脱产品发展潜力巨大。

新兴业务产品也展现出了强劲的增长潜力和市场竞争力。在新兴业务领域，医疗器械事业部剥离部分低效业务，聚焦疼痛理疗、贴敷、眼部护理三大品类，实现营收4.25亿元，同比增长61%。滋补保健品事业部实现营业收入9907万元，同比增长101%，并首次实现盈利。

同时，云南白药致力于推动企业的持续增长，构建了短期、中期和长期的研发增长战略。

短期内公司通过布局已上市品种的二次创新开发以及药械开发，推动公司旗下气血康、宫血宁、云南白药胶囊等潜力品种的快速增长。

中期则通过推进创新中药开发，持续打造云南白药透皮制剂明星产品。创新中药包括全三七片及附杞固本膏项目。而贴膏剂则有望依托云南白药在伤痛领域的产品优势和品牌影响力打开市场。

远期发展方面，公司将发展核药产品这一大蓝海市场，公司2022年将核药作为创新药研发的核心方向，以“诊疗一体化”为核心理念，聚焦前列腺癌、肿瘤免疫等领域的精准诊疗，在前列腺癌及其他条线与竞争对手实现差异化布局，目前公司重点推进INR101、INR102、KA-1641项目 ，通过结合AI技术加速药物设计，形成“靶向配体+放射性同位素”的创新组合。根据前瞻产业研究院数据，2025年中国核药市场规模预计达260亿元，年复合增长率21.6%，市场发展潜力巨大。目前该行业仍处于发展初期阶段，依托云南白药资金和技术实力，未来有望成长为行业领军企业。